我们请来了港交所、中金、瑞信、花旗、摩根大通、富途证券的关键人物，聊了聊2018上市潮的台前幕后 | WISE 2018

第一，去年有很多新经济公司上市，这一批公司上市完以后，对于整个新经济公司在资本市场的融资，提供了一个很正面、对未来有一个很正面的支持。因为不同行业的公司广泛被整个市场接受了，我们以前会说很多TMT、高科技，但所谓的新经济最近一两年，很多公司基本上带着不同的科技，跟我们一起定为传统行业已经结合了。所以我们常讲，有一些行业的公司出来，所以互联网金融、互联网医疗、互联网电商等等，所以这方面我是很开心的。

第二点，实在一点，我们怎么样去落地，或者和在座各位想，你们未来在融资上的准备。有一点值得提的是一级市场跟二级市场，去面对投资者的过程还是有一个蛮大的差别。在一级市场你见了100个投资者，有95个不是你的知音，没有问题，有四五个人支持你，愿意从一个中长期的角度和时间点去支持你，已经OK了。你只要说服几个投资者去支持你，你多做一两年，你的业绩再增长，你就是在吸引更多的投资者，这是一级市场。

如果准备在IPO市场，这就是另外一回事。你接触100个投资者，你需要有超过90个人对于你的故事是认可的，这就是一级市场跟二级市场很大的差别。当你准备IPO的时候，跟投资者的沟通和教育，是非常重要的。尤其是新经济的公司，我们有一个共识，新经济可能你的业务模式，以前没有一家可比的公司，或者没有完全可比的。因为这样的基础，你就需要花更多的时间，去跟二级市场的投资者解释。你说服了他们，可以从一个财务或者不同估值的方式的角度，去跟他们聊。过去两年已经证明了，IPO市场的投资者、公开市场投资者，抱着非常开放的态度。

James Perry：就新经济的企业上市具体数目来看，2018年是一个史无前例的一年，具体的原因不管是理性还是感性，主要是因为这批公司大部分四五年前开始决定，要进行新经济的发展，并且决定要上市。从股权市场来看，特别是中国也面临很多挑战。比如中美 贸易战和新的制度规定、新的市场发展等等，所以2018年对于很多新经济公司来说，是一个热潮。

对于市场的挑战，为了实现持续的发展，很多新经济公司相信自己能够继续取得成功，并且前面发言人提到，他们要说服投资者，他们能够取得一些持续性的成功，相信他们也能够继续为这些投资者带来盈利。所以申请IPO的阶段，也是非常自信要说服投资者今后可以成功。

我相信这个市场终究有失败者和成功者，明年还是有很多新经济公司成功上市。也是从今年一些经验中吸取教训，我也对此保持非常乐观的态度。

陈滨：觉得上市潮，最近2018年是非常忙的一年，原因的确资本市场是非常活跃的一年。同时也有很多新经济的企业，都渐渐成熟，享有非常高的增长，同时又在这个行业有领先的地位。所以在这个情况下，很多企业都纷纷踊跃在香港上市也好，在美国上市也好。

同时刚才冯总说，投行是来做判断的。实际上投行工作，在某些方面形容我们的工作是一个合作伙伴，来去包装公司的。我们判断的原因，我们有判断能力，因为我们做这个行业十几年或者20年，跟资本市场、投资者，不管是美国投资者也好，还是香港投资者也好，我们交流是非常频繁。我们知道他们的思路、投资，思路和判断的方式，和他们对估值影响的因素是什么。在这个情况下，根据我们对他们的了解，对他思路的了解，来去帮助跟新经济的企业交流。让新经济的企业了解投资者的思路，和投资者最近的资本市场上面不同动作后面的一些影响力是什么。

让这些企业更好了解资本市场的规则或者思路，来去判断各个公司是不是适合，不管是在时间点也好，不管是在美国或者香港、大陆上市也好，不同的地区上市或者地点上市，做最好的判断。刚才李小加总讲得非常精彩，讲了一下各个不同的资本市场有什么样不一样，它们的这些投资者，投资理念有什么不一样。这种情况下，是对新经济企业是一个非常重要的考虑因素。

在过去2018年，我自己一些最大的感想就是，我觉得新经济企业有不同的规模，大家的商业模式也是不一样的，盈利的状况也不一样。我觉得更重要是考虑，我当然资本市场的时间很重要，2018年是一个非常活跃的市场。大家肯定都会积极想去上市，但同时一定自己想一想自己的建设情况，现在的规模是什么、商业模式是什么、可比公司是什么、最多的可比公司是在美国，还是在香港 ，还是在大陆。现在持续成长的能力是不是有，商业模式是不是成熟，将来的预测，就是对将来业绩的预测或者能见度，是不是有一定的判断。在这种情况下，这种全方位的思路去考虑，我们是不是适合上市，我们是不是适合在香港、美国、大陆上市。我们应该怎么包装自己，这一切都是要自己看自己的情况，而不是跟风。这一点中肯的给企业家的建议。

邬必伟：今天李小加总的演讲，是我这几年听的最有意思的演讲。这个演讲讲得很清楚，他主要讲了两点。第一，内地、美国、香港三个地方钱的区别。第二，应该怎么拿这些钱。从上市来讲，我认为也是做两件事情。作为企业本身，按照传统来讲企业家本质上就是资本家，而资本家肯定是从企业本身的发展来看的。作为企业上市的第一件事情，就是站在公司这一方，能够拿到最大的钱，这是他上市的唯一目的。

第二，作为这些新经济公司，当年有各种各样的资本投了他。经过四五年的发展，看着腾讯、阿里到历史最高价了，港交所也把上市规则改了，有了这两个出发点，你不赶紧上，我们怎么退？这就是原有资本有退出的需要。我认为，这个上市潮本来就有上市的需要，不过因为有这两个核心催化剂，一个是中国的新经济公司，以腾讯、阿里为代表的都创了历史新高。一个是港交所又在小加总裁的努力推动下，完成了上市规则的大改变，所以要赶紧上。但是上的时候，需要最起码6个月的时间。所以港交所3月份改的上市规则，六七八九十月就来了一大批上市公司。

实际上从现在来看，这些新经济公司上市，首先对企业本身是非常有利的。也许你是在最后一步，把钱融到了。之后的经济环境也好、中美环境也好，谁知道会有什么呢？但是这个果子熟了，先把果子采到，采到以后，你一定希望发生的事情就是冬天马上到来。因为冬天到来的话，你先取得资金的人，你就可以用最快速的方法，把你的竞争对手全部挤压掉。回过头来你看这些公司，它们拼命上市，上市拿到钱以后，就没啥可害怕的了。因为可以挤压还没上市的公司，有可能他们上的时候，市场环境变得不好了，上不了，或者只能拿很少的钱。在这里大家只要看当时的趣店和乐信的上市过程就是很明显的例子。

第二是退出，既然上了，再过半年就到了解禁期，该退就退了。所以上市潮在我看来，就是企业觉得差不多了，要拿钱了，原有的股东要退了。然后，催化剂也产生了，就上市呗。

资本市场如何拥抱新经济企业？

冯大刚：最后一个问题，传统经济上市的时候，跟新经济会有所不同。新经济企业对资本市场有什么特殊的要求，以及准备怎么更好支持他们的发展呢？

鲍海洁：有三点。

（编辑：通化站长网）

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